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宏观预期边际改善 4月铜价大概率上涨
http://www.31fluid.com 2019-04-10 15:50:54 中国有色金属报

  今年的政府工作报告宣布将为制造业增值税自16%降至13%,影响了铜近强远弱格局。美联储利率决议声明暗示FOMC不会在2019年加息,预计2020年将加息一次,鉴于经济和货币市场条件符合预期,美联储有意在5月份放慢缩表速度,并在9月份停止缩表,美元指数高位回落,不过临近月底公布的欧洲经济数据持续转弱,支撑美元反弹。铜价整体表现震荡偏弱。月内LME最高6555美元/吨,最低6295美元/吨,收盘6473.5美元/吨,月跌幅0.12%;沪铜主力1905合约月内最高5.078元,最低4.81元,收盘4.88元,月跌幅2.69%。沪铜指数持仓量本月减少9.4万手,至57.8万。

  TC快速回落铜矿端供应预期偏紧

  3月份,现货铜精矿TC报68美元~79美元/吨,环比下降6美元/吨。3月28日上午,CSPT小组成员在上海召开二季度现货铜精矿Floor price会议,敲定二季度现货铜精矿TC地板价为73美元/吨,较一季度的92美元/吨大幅下滑,可见冶炼厂也已经面对铜精矿趋紧的局面。金川防城港、恒邦股份、金隆铜业、阳谷祥光铜业等冶炼厂在3~4月相继展开检修,但目前来看,未对现货铜精矿TC产生任何的支撑,体现出之前市场对上半年现货铜精矿TC相对乐观的预期破灭,也说明铜精矿的紧张程度超乎市场预期。

  国内精铜产量增速放缓硫酸价格止跌回升

  据国家统计局数据显示,2019年1~2月,我国精铜累计产量为134万吨,累计同比增长6.3%。国内精铜产出增长趋势预计在4~5月将有所放缓,主因检修预期兑现,叠加新增产能增产放缓,4~5月冶炼厂检修影响预计在4万~5万吨。

  3月份,国内硫酸价格止跌回升,截至2019年3月20日,硫酸(98%)市场报价385元/吨,较1月底上涨5.5%。硫酸价格维持高位,在一定程度上抵消铜精矿加工费TC持续下滑给冶炼厂带来的利润损失。

  LME铜库存再现交仓国内库存3月未现拐点

  截至3月29日,LME铜库存约16.8万吨,较2月末增加约4万吨,月内LME铜再现交仓行为,涉及仓库为荷兰鹿特丹、韩国釜山、中国台湾高雄;COMXE库存约4.4万吨,较2月末减少约1.4万吨;上期所库存约26.1万吨,较2月末增加约3.4万吨。三大交易所库存合计约47.3万吨,较2月末增加约6万吨,较去年同期低约44.9万吨;上海保税区库存约60.8万吨,较去年同期高约16万吨。

  2月废铜实物量进口大幅减少同比环比减少均超60%

  据海关数据统计显示,2019年2月,中国共进口废铜实物量7.11万吨,环保减少61%,同比减少52%。平均含铜品位为77.58%,折合金属量为5.51万吨,环比减少60%,同比减少27%。

  2月份,因春节因素影响,进口量季节性减少,叠加1月份存在节前抢进口效应,环比表现大幅回落,2019年“七类”废铜禁止进口后,进口废铜品位大幅抬升。海关数据统计,2018年进口废铜实物量261万吨,进口废铜金属量为135万吨,平均品位52%,SMM预计2019年进口废铜品位约为76%,在品位抬升的情况下,若使2019年全年进口废铜金属量与2018年持平,2019年进口废铜实物量同比也将会有30%左右的减少,因此,若进口废铜实物量减幅小于30%,那么,折算到金属量就不会减少。

  中国2月未锻轧铜及铜材进口量环比减少35%,至31万吨;同比减少11%。3月以来,进口铜盈利窗口依然关闭。

  综上所述,宏观面,美联储加息节奏预期放缓,甚至不排除降息的可能。国内货币政策偏宽松、降税落地利好,中美贸易谈判预期向好等使得宏观情绪边际改善,利多铜价。

  基本面,4~5月国内由于检修预期兑现,产量增速或放缓,且该时间为铜市消费旺季,库存拐点有望逐步体现,预计4月铜价大概率呈现上涨态势。沪铜主力主波动区间4.9万~5.15万元/吨。(作者单位:广州期货)

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